超微电脑一季度初步营收185亿至195亿美元，盘后股价涨超16%

美东时间10月20日盘后，服务器厂商超微电脑（SMCI）公布了2027财年第一财季（截至9月30日）的初步业绩。公司预计该季度净销售额落在 185亿至195亿美元 区间，不仅远高于市场一致预期的约149.9亿美元，也大幅超出自身此前给出的145亿至155亿美元指引。

盈利质量同步改善。公司预计毛利率为 12.0%至12.5%，此前指引为10.4%至10.8%，分析师预期约为10.15%。超微将营收超预期归因于 AI 平台需求增加，毛利率的提升则来自客户结构与产品组合的优化。上述数据未经审计，最终结果将在结算程序完成后修订，公司定于美东时间11月3日下午5时召开财报电话会议。

资本市场反应剧烈。业绩公布后，超微股价盘后一度跳涨超过16%；10月21日常规交易时段收于35.57美元，涨幅9.55%，市值约233.7亿美元。带动效应迅速扩散到整个服务器与算力产业链：戴尔科技、惠普盘中涨超5%，CoreWeave、Nebius 涨逾4%，VanEck 半导体 ETF 上涨2.2%。

花旗在研报中测算，更新后的指引意味着营收同比增长约280%，隐含的营业利润与每股收益都将大幅超出当前市场预期，并把这份公告视为对整个服务器 OEM 生态的积极信号——AI 基础设施正日益成为一项机架级的系统挑战。不过花旗维持中性评级、目标价45美元，对应8倍2028财年市盈率，低于公司过去三年14倍的中位数，理由是其盈利波动更大、利润率更低、客户集中度更高。投资者讨论的焦点，则是强劲营收与积压订单能否转化为持续为正的自由现金流。

这份初步业绩的意义不止于一家公司。过去一年，市场对 AI 算力投入能否持续一直存在分歧，服务器厂商的订单与毛利率是最直接的观察窗口。超微把增长归因于 AI 平台需求，并用产品组合解释了利润率改善，某种程度上说明 AI基础设施 的采购并未减速，而是在从抢 GPU 转向整机柜交付。真正的答案还要等11月3日的完整财报，以及随后几个季度的现金流表现。