智谱港股大涨6.15%市值破3200亿，高盛上调评级至买入

10月5日，被誉为“大模型第一股”的智谱（02513.HK）在港股市场表现强劲，收盘价报665港元/股，单日上涨6.15%，最新总市值升至3242亿港元。消息面上，国际投行高盛发布最新研报，将智谱评级由“中性”上调至“买入”，并把基于现金流折现的12个月目标价修订为1560港元。

高盛上调评级的理由主要有三点。其一，智谱商业化路径进一步明确，高盛将公司2026年底年度经常性收入（ARR）预测从27亿美元上调至32亿美元，主要考虑Token需求增长，以及公司自10月起与中国及全球大型云厂商执行的新商业合作条款。其二，算力基础设施扩张与资产负债表改善，有望支撑业务规模继续扩大。其三，成本效率改善有望推动推理业务毛利率提升。

智谱旗下GLM系列模型近期在海外接连获得认可。AI编程工具Cursor宣布上线GLM-5.3及GLM-5.3-Flash，在Max推理设置下，GLM-5.3取得自有编程评测CursorBench 4.0中开放权重模型的最高分42.6%。德国主权AI公司Aleph Alpha发布的新模型Kolibri也披露使用了GLM，此外Harness、Co-Work等产品的后续进展也被纳入高盛考量。

5日港股受AI硬件与算力需求持续外溢提振，PCB、光通信、人工智能及存储芯片等板块全线走强。自2025年下半年以来，AI服务器与高速网络需求快速增长，导致上游PCB、IC载板及核心材料供应全面趋紧，主流厂商扩产窗口普遍集中在2027年至2029年。在算力稀缺与国产大模型加速出海的双重背景下，智谱的估值重估也折射出资本市场对生成式人工智能产业的重新定价。