博通拟向 Anthropic 提供最高 420 亿美元融资，债务可转换为股权

据路透社报道，Anthropic 在 IPO 招股书中披露，芯片厂商博通已同意向其提供最高 420 亿美元的融资，专门用于基础设施支出。这笔资金的规模，相当于 Anthropic 五年 TPU 租约总承诺金额 1252 亿美元的约三分之一。

值得注意的是，这笔融资采用可转换票据的形式，相关债务工具在满足条件下可转换为 Anthropic 的股份。招股书还显示，博通可以指定融资合作方参与放款。Anthropic 表示，预计在 IPO 完成之前不会出售任何票据。

博通与 Anthropic 的关系远不止于芯片买卖。招股书显示，双方的合作横跨算力供应、设备租赁和融资三个层面，这在 Anthropic 的主要合作伙伴中相当少见。相比之下，亚马逊等大型合作方主要提供云基础设施，以及 Claude 模型的分发渠道。Anthropic 预计将在 2027 年成为博通芯片设计业务的最大客户。

博通方面预测，其 AI 半导体业务收入在 2027 财年约为 1150 亿美元，2028 财年将进一步增至约 2300 亿美元。市场人士普遍认为，这是博通对英伟达策略的跟进——近年来英伟达频繁动用自身资产负债表，为客户提供融资支持以推动芯片销售。Seaport Research 分析师 Jay Goldberg 直言，英伟达正在动用大量资产负债表资源，博通不得不跟进。

招股书同时提示了风险。Anthropic 明确警告，博通身兼硬件供应商与融资方存在潜在利益冲突，其定价和硬件决策可能影响 Anthropic 获取所需算力资源的能力。若发生支付或履约违约，可能导致大部分租约义务立即到期，同时限制公司动用这 420 亿美元融资额度。此外，Anthropic 已于 2026 年 4 月向博通专用限制账户存入现金，在特定情况下可能还需追加存款。

这一安排也让华尔街对 AI 投资逻辑产生新的疑问。Rothschild & Co. 管理合伙人 Robert Leitao 表示，目前感觉是对两家公司能否产生足够收入、以支撑所有融资安排的高度集中押注。据 Anthropic 披露，其未来十年的基础设施承诺金额至少达 5180 亿美元，而本次 IPO 的估值预期高达 2 万亿美元。