智谱港股单日跌逾10%创约半年新低，较6月高点回撤逾八成

10月15日港股收盘，智谱（02513.HK）下跌10.23%，收报513.5港元，创约半年新低，全日成交34.6亿港元，总市值约2503.76亿港元。同一天，另一只港股大模型股MiniMax（00100.HK）下跌12.1%收于179.5港元，盘中创上市以来新低；恒生科技指数收跌2.72%，表现明显弱于恒生指数。

拉长时间看，智谱的回撤更为剧烈。该股6月22日曾触及2980港元的高点，15日收盘价较高点已回撤约82.77%。据财中社统计，若以6月30日的2104港元至10月14日收盘的572港元计算，智谱三季度累计下跌72.81%，成为百亿港元市值以上跌幅最大的H股标的。此前一个交易日，美股已经出现抛售：纳斯达克综合指数下跌1.88%，费城半导体指数下跌4.30%。

当日重挫有多重诱因。全球市场上，韩国KOSPI指数下跌7.57%、盘中跌幅超过8%触发暂停主板交易20分钟，日本日经225指数下跌4.90%，A股超过5100只个股下跌，三星电子、SK海力士分别下跌9.5%和11.1%。消息面上，美国劳工统计局10月14日公布的9月CPI同比上涨3.7%、高于8月的3.4%，推升加息担忧；当天上午DeepSeek服务中断近5小时，也打击了AI大模型板块的投资气氛。券商方面，法国巴黎银行近日下调智谱目标价26%，由1150港元降至850港元。

基本面上，智谱今年1月8日登陆港交所，成为“大模型第一股”，上市后股价最高较发行价涨逾27倍。据公开信息，智谱年内通过IPO、配售及债券方式累计融资756亿港元，其中约六成将用于下一代GLM基础模型研发和算力基础设施升级。财务端，智谱上半年营收9.54亿元，同比增长399.7%，但亏损扩大至19.64亿元。7月解禁带来的筹码释放，也成为股价持续承压的因素之一。

市场分析认为，本轮科技股调整背后是三笔账在被重新计算：利率变贵导致远期利润贴现、巨额AI投入与收入兑现之间存在时间差、持仓资金对波动的承受能力有限。对智谱而言，收入高增长与持续亏损并存，市场正在重新评估其估值支撑；后续走势取决于营收和经营现金流能否跟上资本开支，以及增量买盘能否形成承接。