高盛摩根大通拒为37亿美元GPU贷款兜底，11%高息AI芯片贷谁接手

摩根大通与高盛正牵头为AI云初创公司Volta Infrastructure Holdings安排一笔总额50.12亿美元的贷款，却罕见地拒绝为其中37.12亿美元的芯片贷款兜底。据彭博报道，两家银行仅承销13亿美元的定期贷款，37亿多美元的GPU贷款采用“尽力销售”方式，不承诺接手未售出的部分。

这笔六年期融资将用于在挪威建设数据中心综合体，由Volta与比特币矿企比特小鹿合作运营，Anthropic已就该站点签署为期六年的算力协议。其中13亿美元贷款用于向比特小鹿支付数据中心租约，37.12亿美元芯片贷款则用于购买约3.6万块英伟达GPU。两笔贷款利差均为SOFR加625至650个基点，发行价为面值的97%至98%，且均未获信用评级。

约11%的到期收益率处于当前AI融资市场的高位。两笔贷款收益率达11.21%至11.75%，高于CoreWeave今年7月一笔GPU贷款的约10.44%。无评级通常会让贷款抵押债券（CLO）——此类债务的最大买家——望而却步，本轮承购承诺截止时间为美东时间10月14日下午5时。

银行的谨慎源于2022年的教训：利率急升导致滞销债务滞留资产负债表，贷款方损失惨重。此前，摩根士丹利曾通过风险转移工具分散数据中心敞口，Blue Owl也曾未能为40亿美元的CoreWeave数据中心项目募齐第三方资金。当资本不再愿意为芯片贷款兜底，贷款能否售出将更多取决于外部投资者的认购意愿。

高盛方面援引博通CEO的观点称，算力需求仍超过供给，能够产生大量收入的前沿AI实验室有能力承担高成本融资。Volta今年才成立，投资方包括a16z、Altimeter、迈克尔·戴尔和英伟达，后者既是其股东，也是GPU供应商。在AI基础设施融资从“资金需求”转向“风险由谁承担”的当下，这笔贷款的最终认购情况，将成为观察市场风险偏好的直接窗口。