博通为 OpenAI 定制芯片筹超 500 亿美元，AI 融资涌向私人信贷

据《华尔街日报》报道，博通（Broadcom）正在为与 OpenAI 联合开发的定制人工智能芯片筹措超过 500 亿美元的私人信贷，阿波罗全球管理（Apollo）与黑石（Blackstone）等机构已进入早期洽谈。OpenAI 内部将这一芯片计划命名为 Nexus，其前两代产品代号分别为 Jalapeño 与 Serrano。值得注意的是，被融资的不是工厂或数据中心，而是为单一客户量产的专用处理器——由供应商替客户筹措客户将要花掉的钱。

同一周内，另外两家科技巨头也在为“买芯片”举债。甲骨文正与阿波罗、高盛（Goldman Sachs）商讨框架，拟由私人投资者出资设立表外实体购入硬件，再以租赁形式回租给甲骨文，使其在账面不增加债务的情况下获得算力。SpaceX 则与出借方讨论约 400 亿美元、用于采购英伟达（Nvidia）处理器的融资方案，其中 100 亿美元为银行贷款、300 亿美元为投资级债券，由阿波罗主导，预计 2027 年交割。

这组交易折射出 AI 基建成本的陡峭曲线。云服务商过去靠自有现金流和数百亿美元公开债券支撑硬件投入，如今新买家如 OpenAI、Anthropic 自身缺乏直接购置算力的资产负债表，只能把融资需求推向华尔街的私人信贷市场。数据显示，美国与 AI 相关的杠杆融资从 2025 年初的约 200 亿美元，膨胀到 2026 年的 880 亿美元，不到两年增长 4.4 倍。阿波罗同时出现在博通、甲骨文、SpaceX 三笔交易的谈判中，意味着一旦某笔定价生变，另两笔的条款也可能受到牵连。

对更广义的市场而言，算力正以需要全新交易结构才能承载的规模被“赊购”。一方面，这压低了推理价格——本周 Claude Haiku 5.5 的输入定价已降到每百万 token 0.10 美元，与 GPT-6 Luna 持平，而底层硬件越来越多地通过多年期债务融资；但廉价推理并不等于推理本身便宜。另一方面，为单一客户定制、由供应商融资的芯片，意味着更深层的双向绑定，既降低了模型消失的风险，也让围绕它的定价更难预测。与此同时，美国“战争部”战略资本办公室还向濒临破产的碳化硅厂商 Wolfspeed 开出最高 15 亿美元的有条件贷款，AI 供应链的资本版图正在重塑。