亚马逊Q3营收2019亿美元增12%，自由现金流由正转负

美东时间10月29日，亚马逊发布2026财年第三季度财报。得益于云计算业务的强劲表现，公司三季度营收达到2019.44亿美元，同比增长12%；但AI算力建设的巨额投入推高资本开支、令自由现金流转负，财报公布后股价盘后一度大跌超过7%。

分业务看，最受关注的AWS云业务本季营收459.84亿美元，同比增长39%，连续六个季度加速，年化营收规模已达1840亿美元；营业利润约178亿美元，增长55%。CEO安迪·贾西强调，AWS在2027年与2028年的营收增速都将超过40%，并预计自研Trainium芯片的营收持续保持三位数增长，2027年底起向外部客户开放。

然而，亮眼的云业务难掩现金流的压力。三季度亚马逊购置物业与设备的资本开支飙升至773亿美元，同比大增120%，远高于市场预期；公司维持全年约2200亿美元的资本开支计划，并称2027年支出还将“显著高于今年”。受此影响，亚马逊过去12个月自由现金流净流出约424亿美元，而去年同期为净流入148亿美元，连续第二个季度为负。

盈利端则呈现分化：三季度营业利润280.76亿美元，同比大增61%，营业利润率13.9%创下公司史上最高；净利润206.85亿美元，同比微降2%，主要因去年同期计入对Anthropic的95亿美元税前投资收益形成高基数。相比之下，零售与广告表现偏弱——线上商店销售额仅增2%，广告收入增11%至196.4亿美元，均低于市场预期。

背景上，这轮AI基础设施豪赌正在重塑大型科技公司的财务结构。就在同一周，微软将全年资本开支预期下调至1700亿美元，谷歌母公司Alphabet则维持1950亿至2050亿美元的投入指引。当AI新产品开始侵蚀部分传统业务的盈利能力、而巨额支出又挤压现金回报，市场正把“AI资本开支”从“增长燃料”重新定价为“回报存疑的负担”。